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万达电影发布2024年业绩预告计提减值有望“轻装上阵”

2025-01-21  

  扫描或点击关注中金在线年,我国电影市场进入调整期,全年电影票房425亿元,观影人次约10.1亿,同比降幅均超20%。近日,包括万达电影、横店影视、幸福蓝海在内的A股主要院线年业绩预告。

  对于万达电影而言,2024年可谓“关键一年”。2024年上半年,公司完成了第一大股东及实控人变更。正因如此,万达电影去年的“成绩单”备受市场关注。

  受行业整体发展趋势影响,目前已披露业绩预告的A股影视院线年将出现亏损。万达电影预计,2024年归母净利润亏损8.5亿元至9.5亿元。

  万达电影的亏损主要来自两方面。首先在影院经营上,万达电影过去一直保持着较高的单银幕产出,去年公司单银幕产出也接近全国平均水平的1.9倍,但由于影院折旧、租金、能耗等固定成本较高,其国内影院仍出现一定程度亏损。不过,对万达电影利润影响更大的,是公司计提了约7亿元至8亿元的减值准备。剔除计提资产减值因素后,万达电影预计经营亏损约1亿元至1.5亿元。从当前已披露的数据来看,万达电影这一表现优于行业整体水平。

  业绩预告虽未披露具体的减值项目,但从过往情况来看,万达电影的减值主要发生于商誉和存货。作为国内院线龙头,万达电影过去在战略并购过程中形成了规模较大的商誉,历史上,万达电影曾有多次大额计提减值的情况。

  如2019年,万达电影计提商誉等资产减值准备59.09亿元,这导致公司当年出现大额亏损。2020年度,万达电影再次计提信用及资产减值准备44.8亿元,其中计提商誉减值准备近36亿元。

  在连续两次大额计提后,万达电影的商誉也大幅下降。2023年末,万达电影合并财务报表商誉金额已降至43.2亿元,且近年来,万达电影未再大额计提商誉。不过,从互动平台以及公司过往的投关活动来看,商誉仍是备受外界关注的问题。

  目前,万达电影商誉最大的构成是公司下属澳洲院线%。由于Hoyts经营状况一直较为稳定,这部分商誉其实已“减无可减”。2024年,万达电影就曾多次表示,由于澳洲市场整体恢复稳定,预计Hoyts商誉减值风险较低。

  万达电影商誉构成的另一来源是公司的游戏板块互爱互动。万达电影此前已针对该资产累计计提商誉约18.7亿元。根据公司披露的游戏业务经营状况,该部分资产未来也并无明显减值风险。

  存货方面,影视行业投资有着较高的投资风险。而去年万达电影新的管理层进入后,公司对影视内容开发及投资布局的掌握能力得以加强,这将进一步降低公司在内容投资上的风险。

  2024年,万达电影计提的资产减值金额虽然超过了2022年和2023年,但远低于2019年、2020年。在持续的计提后,万达电影的减值或已经接近尾声。这将有利于公司接下来在经营上“轻装上阵”,在行业回暖后快速扭转经营态势。

  根据灯塔专业版数据,在2024年的行业背景下,万达院线亿元(含服务费),占比17.24%,稳居行业第一。

  截至2024年第三季度末,万达电影在国内拥有已开业影院894家,7468块银幕,其中直营影院707家,6149块银幕,直营影院市场份额也已连续多年保持行业第一。

  除了院线电影放映,电影及电视剧制作发行也是万达电影的重要业务。2024年,万达电影投资出品的多部院线电影陆续上映。业绩预告显示,《维和防暴队》《抓娃娃》《白蛇:浮生》《误杀3》《“骗骗”喜欢你》《我才不要和你做朋友呢》等影片均实现盈利,并斩获多个重要档期票房冠军。在去年的行业大背景下,这显得尤为不易。

  院线电影投资具有较高风险。尤其是近年来,院线年,票房排名前十的影片总票房196亿元,占据整体票房的46%。这对影视公司的内容把控、精品内容投资能力提出了新的考验。

  对于当前的万达电影来说,一个积极信号是,在新的股东儒意和新的管理层进入后,公司在内容投资布局上的能力得到显著增强。

  万达电影此前表示,在影视方面,公司会借助新股东在影视内容研发、制作及宣发领域的优势实现资源共享和优势互补,制作出更多优质作品。同时针对儒意出品的电影及电视剧,公司可以优先投资并进行主宣发,发挥全产业链优势。

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  2024年,万达电影与儒意已在《白蛇:浮生》《抓娃娃》《追风者》等多部口碑电影、电视剧开展合作,公司的内容制作和发行能力得到进一步提升。

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